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Le fonds de relance rapproche l'UE de son union budgétaire – EURACTIV.fr

Un plan de la Commission européenne visant à émettre de grandes quantités d'obligations communes de l'UE dans le cadre d'un fonds de récupération des coronavirus marque potentiellement le premier pas vers la zone euro, obtenant enfin un actif refuge à l'échelle régionale, ont déclaré les investisseurs.

Dévoilé mercredi, le fonds comprendra 500 milliards d'euros de subventions et 250 milliards d'euros de prêts, destinés à aider les États les plus vulnérables de l'Union européenne à se remettre des profondes cicatrices économiques laissées par l'épidémie.

Si les gouvernements membres approuvent le plan, l'UE emprunterait 750 milliards d'euros sur les marchés pour financer le fonds, une augmentation de près de 15 fois de son stock actuel de dette obligataire, ce qui en ferait le premier emprunteur supranational de la région.

L'absence d'un véritable actif de référence a entamé le rôle de l'euro en tant que monnaie de réserve et accentué les fortunes variables des États membres en temps de crise.

La dette du fonds de redressement ne pourra pas à elle seule rivaliser avec l’instrument de référence à revenu fixe actuel de la région, le marché obligataire allemand de 1 000 milliards d’euros, mais elle pourrait constituer la base d’un programme d’émission qui pourrait le faire à terme.

L'Allemagne et l'UE sont notées Triple A, la note de crédit la plus élevée.

Le fonds «pourrait devenir permanent»

«La prime de risque serait très faible pour cette obligation. Cela contribuerait en fait à jeter les bases d'un actif sûr plus important que le Bund dans la zone euro », a déclaré Ludovic Subran, économiste en chef chez Allianz à Munich.

La proposition de fonds suggère également une émission unique de dette venant à échéance entre 2028 et 2058, bien qu'un véritable indice de référence devrait faire partie d'un programme d'émission continu sur plusieurs échéances.

«Même si c'est temporaire, le fait est que lorsque la prochaine crise surviendra, cette installation sera à nouveau utilisée. Donc, quelque chose de temporaire peut devenir permanent », a déclaré Peter Chatwell, responsable de la stratégie multi-actifs chez Mizuho.

Le fonds de relance signifierait que des États comme l'Italie – qui recevra 82 milliards d'euros de subventions et 91 milliards d'euros de prêts – seraient susceptibles d'émettre moins de leurs propres obligations d'État à coût plus élevé.

Au lieu de cela, ils seraient remplacés par des emprunts à faible coût de l'UE – un mécanisme qui pourrait s'appuyer sur les émissions de l'UE dans les crises futures.

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"La chose la plus importante ici est le précédent qu'il établit et le fait qu'il existe un mécanisme pour permettre ce type de transferts", a déclaré Mark McDonnell, macro analyste chez Invesco, qui gère 1,05 billion de dollars, faisant référence au net bénéficier aux États les plus touchés par le virus.

Ils devraient contribuer moins d'argent au budget de l'UE que les subventions qu'ils reçoivent au moment de rembourser la dette, ce qui incite les investisseurs à voir le fonds comme un pas de plus vers une union budgétaire de l'UE.

«Pour les pays qui éprouvent des difficultés à émettre leur propre dette à des niveaux élevés, cela leur permet peut-être à l'avenir de s'unir pour émettre une dette commune», a déclaré Craig Inches, responsable des taux courts et de la trésorerie chez Royal London Asset Management, qui gère 114 milliards de livres sterling.

Tous les yeux rivés sur la présidence allemande de la "crise", censée conduire la reprise de l'UE

L'épidémie de la pandémie de coronavirus a contraint l'Allemagne à revoir radicalement les priorités de sa présidence du Conseil de l'UE au second semestre. Une chose est claire: le plus grand pays de l’UE prend la barre au milieu d’une crise sans précédent, à un moment crucial pour les efforts de relance du bloc. Reportage d'EURACTIV Allemagne.

(Sous la direction de Frédéric Simon)

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